پادکست روزانه پیپوایز | تحلیل فاندامنتال بازارهای مالی
جمعه ۲ آگوست ۲۰۲۴ | ۱۲ مرداد ۱۴۰۳
این پادکست با صدای استاد علی شریفزاده برای بروکر پیپوایز تهیه شده است.
روز گذشته دادههایی که از اقتصاد ایالات متحده منتشر شد، نگرانی جدی در بازارهای مالی ایجاد کرد؛ بهویژه در مورد چشمانداز سودآوری شرکتها و بنگاههای اقتصادی. همین موضوع باعث شد تا فشار فروش سنگینی در شاخصهای سهام شکل بگیرد. همزمان، نرخهای بازده اوراق افت کردند و در مقابل، طلا روز بسیار مثبتی را پشت سر گذاشت.
مهمترین گزارش منتشرشده، شاخص مدیران خرید بخش کارخانهای آمریکا (ISM Manufacturing PMI) بود. این گزارش نشان داد که اقتصاد صنعتی آمریکا در ماه جولای برای بیستویکمین ماه متوالی در محدوده رکود باقی مانده است. عدد شاخص در سطح ۴۶.۸ منتشر شد که همچنان زیر مرز ۵۰ و نشاندهنده رکود است.
آنچه بیش از همه بازار را نگران کرد، زیرشاخص استخدام (Employment) بود که از ۴۹.۳ به ۴۳.۴ سقوط کرد. این پایینترین سطح از ژوئن ۲۰۲۰ و دوران قرنطینههای کرونا تاکنون محسوب میشود و پیام روشنی دارد:
وضعیت کسبوکارهای صنعتی و کارخانهای در آمریکا بهشدت وخیم شده است.
زیرشاخص سفارشهای جدید (New Orders) نیز از ۴۹.۳ به ۴۷.۴ کاهش یافت؛ موضوعی که نشان میدهد در ماههای آینده نیز نباید انتظار بهبود معنادار در بخش صنعت آمریکا را داشت.
همچنین تولید (Production) از ۴۸.۵ به ۴۵.۹ افت کرد که تأییدی دیگر بر تداوم رکود است.
نکته منفی مهم دیگر، افزایش Prices Paid (هزینههای پرداختی تولیدکنندگان) بود. یعنی از یکسو هزینههای تولید در حال افزایش است و از سوی دیگر، تقاضا ضعیف مانده. در چنین شرایطی، شرکتهای صنعتی امکان انتقال افزایش هزینهها به مصرفکننده را ندارند و نتیجه آن، کاهش شدید حاشیه سود خواهد بود. این دقیقاً همان عاملی است که جذابیت سهام شرکتهای صنعتی را در بازار سهام کاهش میدهد و یکی از دلایل اصلی ریزش دیروز شاخصها بود.
اگر فشار هزینهای وجود نداشت، رکود میتوانست بهعنوان عاملی ضدتورمی تلقی شود و فدرال رزرو را به کاهش سریعتر نرخ بهره وادار کند؛ اما با وجود تورم زیرپوستی در بخش هزینهها، دست فدرال رزرو برای کاهش سریع نرخ بهره چندان باز نیست.
در کنار این دادهها، گزارش مدعیان اولیه بیکاری آمریکا نیز ناامیدکننده بود. این عدد از ۲۳۵ هزار به ۲۴۹ هزار نفر افزایش یافت، در حالی که انتظار بازار ۲۳۶ هزار نفر بود.
همچنین Continuing Claims (افرادی که برای چند هفته متوالی بیکار هستند) به ۱.۸۷۷ میلیون نفر رسید که حدود ۲۲ هزار نفر بالاتر از انتظارات بود.
هرچند بخشی از این افزایش به عوامل فصلی مربوط میشود، اما تصویر کلی نشان میدهد که بازار کار آمریکا در حال سرد شدن است. این موضوع، دست کبوترهای فدرال رزرو را برای فشار جهت کاهش زودتر و سریعتر نرخ بهره قویتر میکند.
در بریتانیا نیز نشست بانک انگلستان (BoE) برگزار شد و مطابق پیشبینیها، نرخ بهره ۲۵ واحد پایه کاهش یافت و به ۵ درصد رسید. با این حال، ترکیب آرا بسیار مهم بود:
از ۹ عضو کمیته سیاست پولی، ۵ نفر موافق کاهش و ۴ نفر مخالف بودند. این شکاف نشاندهنده انشقاق جدی و لحن نسبتاً هاوکیش در کمیته است؛ بهویژه اینکه اقتصاددان ارشد بانک انگلستان، آقای پیل، جزو مخالفان کاهش نرخ بهره بود.
به همین دلیل، پوند پس از یک واکنش اولیه، اصلاح محدودی در برابر دلار، ین و فرانک تجربه کرد. البته در فضای ریسکگریزی شدید جهانی، پوند نیز مانند ارزهای کالایی تحت فشار فروش قرار گرفت.
امروز تمرکز اصلی بازار روی گزارش بسیار مهم NFP آمریکا است.
بخش کلیدی این گزارش، میانگین دستمزد ساعتی (Average Hourly Earnings) خواهد بود:
-
اگر بیش از ۰.۳٪ رشد کند (که احتمال آن کم است)، دلار تقویت میشود و طلا، سهام و رمزارزها تحت فشار قرار میگیرند.
-
اما اگر ۰.۲٪ یا کمتر رشد کند، میتوان انتظار ریکاوری در طلا، سهام و داراییهای ریسکی را داشت؛ چرا که فدرال رزرو دوباره میتواند نقش حمایتی پررنگتری ایفا کند.
در مورد تغییرات اشتغال (Employment Change)، انتظار بازار ایجاد حدود ۱۷۶ هزار شغل است؛ اما گزارش اخیر ADP عددی نزدیک به ۱۱۵ تا ۱۲۰ هزار شغل را نشان میداد. همچنین باید دید بازبینی ماههای گذشته چه تغییری ایجاد میکند.
نرخ بیکاری نیز پیشبینی میشود در سطح ۴.۱٪ باقی بماند؛ در حالی که فدرال رزرو در آخرین برآورد خود، نرخ تعادلی را حدود ۴٪ اعلام کرده بود و حالا از آن سطح عبور کردهایم.
این شرایط، فشار برای کاهش نرخ بهره در ماههای آینده را بهطور جدی افزایش داده است.
post comments
Together We Rise: A Campaign for Everyone
