پادکست فاندامنتال شماره 83

پادکست روزانه پیپ‌وایز | تحلیل فاندامنتال بازارهای مالی

دوشنبه ۲۹ جولای ۲۰۲۴ | ۸ مرداد ۱۴۰۳

این پادکست با صدای استاد علی شریف‌زاده برای بروکر پیپ‌وایز تهیه شده است.

مهم‌ترین داده‌ای که در آخرین روز کاری هفته گذشته منتشر شد، گزارش شاخص هزینه‌کرد شخصی مصرف‌کننده آمریکا (PCE) بود. این گزارش نشان داد تورم ماهانه ۰.۲ درصد رشد کرده که تقریباً مطابق با پیش‌بینی بازار بود. تورم هسته (Core PCE) نیز در مقیاس ماهانه ۰.۲ درصد افزایش یافت و در مقیاس سالانه به ۲.۶ درصد رسید؛ اندکی بالاتر از انتظار بازار، اما در مجموع نزدیک به برآوردها. به همین دلیل، پس از انتشار گزارش نوسان قابل‌توجهی در بازارها شکل نگرفت.

روایتی که داده‌های تورمی به ما می‌دهند این است که تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد، اما با شیب بسیار ملایم در حال کاهش است. در چنین شرایطی، منطقی‌ترین پاسخ سیاستی به نظر می‌رسد آغاز بسیار تدریجی سیکل انبساطی یا دست‌کم کاهش شدت انقباض پولی باشد؛ آن هم با مدیریت دقیق. چرا که کاهش تهاجمی نرخ بهره در حالی‌که تورم هنوز بالاتر از هدف است، می‌تواند تورم را دوباره شعله‌ور کند. از آنجا که ثبات قیمتی (Price Stability) اولویت نخست رسالت نهادی فدرال رزرو است، انتظار می‌رود در نشست پس‌فرداشب بیشتر شاهد سیگنال‌دهی برای کاهش‌های آتی باشیم تا اقدام فوری. کاهش نرخ بهره در همین نشست بعید به نظر می‌رسد.

نکته نگران‌کننده این گزارش، وضعیت درآمد قابل تصرف شخصی (Disposable Personal Income) بود که در ماه اخیر فقط ۰.۲ درصد رشد کرد؛ نصف رشد ماه می. اگر تورم را هم لحاظ کنیم، رشد واقعی درآمد حدود ۰.۱ درصد بوده است. این در حالی است که مصرف (Spending) ۰.۲ درصد افزایش یافته؛ یعنی مصرف سریع‌تر از درآمد رشد کرده است. چنین وضعیتی معمولاً به معنای اتکا به پس‌انداز یا بدهی است و برای اقتصادی که نشانه‌های سرد شدن دارد—به‌ویژه اقتصادی مصرف‌محور مانند آمریکا—سیگنال مثبتی نیست.

در حوزه ژئوپلیتیک، تحولات مهمی رخ داد. گزارش‌هایی از حمله ادعایی حزب‌الله به یک محل تجمع نوجوانان در بلندی‌های جولان منتشر شد؛ منطقه‌ای که از نظر حقوق بین‌الملل بخشی از خاک سوریه محسوب می‌شود، هرچند اسرائیل آن را اشغال کرده است. واکنش اسرائیل شدید بود؛ بنیامین نتانیاهو سفر خود به آمریکا را ناتمام گذاشت و به اسرائیل بازگشت و وعده پاسخ سنگین داد. از شب گذشته، بمباران‌های پرشدت‌تری در جنوب لبنان مشاهده شده که از نظر مقیاس با دوره‌های قبل متفاوت است. اکنون بازارها در انتظارند ببینند آیا پاسخ حزب‌الله فراتر از الگوی ماه‌های گذشته خواهد بود یا خیر.

در ادامه امروز، گزارش تورم آلمان و اسپانیا منتشر می‌شود که می‌تواند پیش‌درآمدی برای داده تورمی کل منطقه یورو در این هفته باشد. همچنین در سشن نیویورک (ساعت ۱۷:۳۰ به وقت تهران)، دو گزارش مهم از آمریکا داریم:

• اعتماد مصرف‌کننده (Conference Board) که انتظار می‌رود اندکی کاهش یابد.

• گزارش فرصت‌های شغلی (JOLTS) که تمرکز اصلی بازار بر نرخ خروج داوطلبانه نیروی کار (Quit Rate) خواهد بود. هرچه این نرخ پایین‌تر بیاید، نشان‌دهنده کاهش قدرت چانه‌زنی نیروی کار و خشنودی بیشتر فدرال رزرو از مسیر مهار تورم است.