پادکست فاندامنتال شماره 267

پادکست روزانه پیپ‌وایز | تحلیل فاندامنتال بازارهای مالی
پنجشنبه ۱ مه ۲۰۲۵ | ۱۱ اردیبهشت ۱۴۰۴

این پادکست با صدای استاد علی شریف‌زاده برای بروکر پیپ‌وایز تهیه شده است.

در ۲۴ ساعت گذشته، داده‌ها و رویدادهای مهمی از ایالات متحده و ژاپن منتشر شد که تصویر نسبتاً روشنی از ضعف تدریجی اقتصاد آمریکا و احتیاط شدید سیاست‌گذاران ژاپنی ارائه می‌دهد.

در ایالات متحده، ابتدا گزارش ADP از بازار کار بخش خصوصی منتشر شد. این گزارش نشان داد که در ماه آوریل تنها ۶۲ هزار شغل در بخش خصوصی ایجاد شده؛ در حالی که انتظار بازار حدود ۱۱۴ هزار شغل بود. این داده به‌وضوح تأیید می‌کند که تقاضا در بازار کار آمریکا در حال تضعیف است؛ موضوعی که پیش‌تر نیز در گزارش JOLTS نشانه‌های آن دیده شده بود. این وضعیت، فشار سیاسی و روانی بر فدرال رزرو برای کاهش زودهنگام‌تر نرخ بهره را افزایش می‌دهد.

در ادامه، گزارش GDP آمریکا برای سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵ منتشر شد که نشان داد اقتصاد آمریکا ۰.۳ درصد کوچک شده است. بخش عمده این افت ناشی از افزایش شدید واردات بود؛ چرا که شرکت‌ها پیش از اجرای تعرفه‌های ترامپ، اقدام به واردات پیش‌دستانه کردند تا از افزایش هزینه‌ها در آینده جلوگیری کنند. در نتیجه، خالص صادرات (Net Exports) اثر منفی قابل‌توجهی بر رشد اقتصادی گذاشت. با این حال، اگر این عامل موقتی را کنار بگذاریم، گزارش را نمی‌توان یک فاجعه اقتصادی کامل تلقی کرد.

همچنین گزارش مخارج مصرف‌کننده شخصی (PCE) منتشر شد که نشان داد رشد مصرف بسیار ضعیف بوده و عملاً افزایش معناداری در هزینه‌کرد مصرف‌کننده مشاهده نمی‌شود. این موضوع، در کنار بازبینی جزئی مثبت ماه قبل، نشان می‌دهد که موتور مصرف در اقتصاد آمریکا در حال از دست دادن شتاب است. چنین داده‌هایی می‌تواند بار دیگر بهانه‌ای به دست ترامپ بدهد تا فشار لفظی خود بر جروم پاول و مدیریت فدرال رزرو را تشدید کند.

در ژاپن، نشست بانک مرکزی (BoJ) برگزار شد و نرخ بهره مطابق انتظار در سطح ۰.۵ درصد ثابت نگه داشته شد. لحن بیانیه و کنفرانس خبری کاملاً داویش (متمایل به انبساط) بود. بانک ژاپن صراحتاً نسبت به چشم‌انداز رشد اقتصادی بدبین‌تر شده؛ به‌ویژه با در نظر گرفتن جنگ‌های تجاری و تعرفه‌های ترامپ. این موضع‌گیری باعث تضعیف ین ژاپن شد؛ حرکتی که پیش‌تر هم اشاره کرده بودیم می‌تواند موقتی باشد و پس از آن، ین دوباره بخشی از قدرت خود را بازیابد.

در حوزه جنگ‌های تجاری، همچنان سیگنال‌های متناقض دریافت می‌شود. با این حال، دیروز برخی رسانه‌ها و منابع چینی تأیید کردند که تلاش‌هایی از سوی دولت ترامپ برای برقراری تماس با پکن صورت گرفته است. همین اخبار کافی بود تا بازارها کمی آرام شوند و طلا نزدیک به ۱۰۰۰ پیپ از سقف روز گذشته خود عقب‌نشینی کند؛ نشانه‌ای روشن از اینکه قیمت طلا همچنان به‌شدت خبرمحور و وابسته به تحولات تجاری است.

در مورد توافقات تجاری آمریکا با متحدانش، به نظر می‌رسد ژاپن، کره جنوبی و هند در صف اول کشورهایی هستند که احتمالاً زودتر از بقیه به توافق با واشنگتن خواهند رسید و می‌توانند الگوی اولیه توافق‌های تجاری جدید آمریکا باشند.

در تقویم اقتصادی امروز، به دلیل تعطیلات در اروپا، تمرکز بازار صرفاً بر داده‌های آمریکا خواهد بود:

• گزارش مدعیان اولیه بیکاری (ساعت ۱۶:۰۰ تهران)

• شاخص ISM بخش تولیدی آمریکا (ساعت ۱۷:۳۰ تهران) که انتظار می‌رود همچنان در محدوده رکودی باقی بماند. با وجود وعده‌های ترامپ برای احیای صنعت آمریکا، پس از ۱۰۰ روز از آغاز دور جدید ریاست‌جمهوری او، هنوز نشانه روشنی از تحقق این وعده‌ها در داده‌های واقعی دیده نمی‌شود.

در مجموع، تصویر فعلی بازارها ترکیبی از ضعف تدریجی اقتصاد آمریکا، احتیاط بانک‌های مرکزی و امید شکننده به کاهش تنش‌های تجاری است؛ فضایی که نوسانات بالا و واکنش‌های سریع به اخبار را همچنان حفظ خواهد کرد.