پادکست فاندامنتال شماره 266

پادکست روزانه پیپ‌وایز | تحلیل فاندامنتال بازارهای مالی
چهارشنبه ۳۰ آوریل ۲۰۲۵ | ۱۰ اردیبهشت ۱۴۰۴

این پادکست با صدای استاد علی شریف‌زاده برای بروکر پیپ‌وایز تهیه شده است.

در ۲۴ ساعت گذشته، مجموعه‌ای از داده‌های بسیار نگران‌کننده از دو اقتصاد بزرگ جهان، ایالات متحده و چین منتشر شد که اگر به‌زودی به یک توافق تجاری جدی منجر نشود، می‌تواند هر دو کشور و حتی اقتصاد جهانی را با آسیب‌های عمیق‌تری روبه‌رو کند.

در ایالات متحده، مهم‌ترین داده، گزارش اعتماد مصرف‌کننده موسسه کنفرانس‌بورد بود. این شاخص از ۹۳.۹ به ۸۶ سقوط کرد؛ در حالی که بازار انتظار عددی نزدیک به ۸۸ را داشت. اما بخش نگران‌کننده‌تر، زیرشاخص انتظارات مصرف‌کننده بود که از ۶۶.۹ به ۵۴.۴ ریزش کرد؛ افتی سنگین که نشان می‌دهد مصرف‌کننده آمریکایی به‌شدت نسبت به آینده بدبین شده است.

سه عامل اصلی این بدبینی عبارت‌اند از:
افزایش قیمت‌ها به‌دلیل تعرفه‌ها، نگرانی نسبت به درآمد و بازار کار، و افت ثروت به‌واسطه ریزش بازار سهام.
ترکیب این سه عامل، مصرف‌کننده را به سمت کاهش هزینه‌کرد سوق می‌دهد؛ موضوعی که به‌طور مستقیم اقتصاد آمریکا را به سمت رکود هدایت می‌کند و فشار بر فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره را تشدید خواهد کرد.

هم‌زمان، گزارش JOLTS (فرصت‌های شغلی) نیز منتشر شد و نشان داد تعداد فرصت‌های شغلی به حدود ۷.۲ میلیون کاهش یافته؛ رقمی نزدیک به کف سال گذشته. این داده تأیید می‌کند که کارفرمایان آمریکایی محتاط شده‌اند و به دلیل نااطمینانی ناشی از تعرفه‌ها و ابهام در چشم‌انداز اقتصادی، استخدام‌های جدید را متوقف کرده‌اند. اگرچه موج اخراج گسترده‌ای دیده نمی‌شود، اما بازار کار به‌وضوح در حال سرد شدن است.

در چین نیز داده‌ها تصویر مثبتی ارائه ندادند. شاخص رسمی مدیران خرید بخش تولید (PMI) به ۴۹ سقوط کرد؛ پایین‌تر از انتظارات و در محدوده انقباضی. تولید، سفارش‌های جدید و استخدام همگی کاهش یافته‌اند. این افت پس از جهش موقتی ماه قبل رخ داده؛ جهشی که عمدتاً ناشی از خرید پیش‌دستانه قبل از اعمال تعرفه‌ها بود.

اکنون بسیاری از تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند رشد اقتصادی چین به حدود ۳.۵ درصد کاهش یابد؛ در حالی که هدف رسمی دولت ۵ درصد است. این اختلاف ۱.۵ درصدی برای اقتصادی در مقیاس چین، یک هشدار جدی جهانی محسوب می‌شود و می‌تواند به کاهش شدید قیمت کالاها در بازارهای بین‌المللی منجر شود.

از منظر تورمی نیز چین نشانه‌های دفلیشن را نشان می‌دهد. هم هزینه‌های ورودی و هم قیمت محصولات نهایی کاهش یافته‌اند و شاخص‌های قیمتی در سطوح بسیار پایینی قرار دارند. این روند، در کنار داده‌های آمریکا، می‌تواند نشانه‌ای باشد از اینکه فشارهای تورمی جهانی در حال شکستن است و حتی برخی معتقدند ۲۰۲۵ می‌تواند سال پایانی رونق طلا باشد، مگر آنکه شوک‌های ژئوپولیتیک جدیدی رخ دهد.

در حوزه ژئوپولیتیک، وضعیت همچنان پرتنش است.
در اوکراین، روسیه تمایل جدی به آتش‌بس نشان نمی‌دهد و اصرار دارد چهار استان شرقی به‌طور کامل از کنترل اوکراین خارج شوند؛ موضوعی که کی‌یف با آن مخالفت می‌کند.
در جنوب آسیا نیز تنش بین هند و پاکستان افزایش یافته و پاکستان هشدار داده که احتمال حملات مرزی هند در ۲۴ تا ۳۶ ساعت آینده وجود دارد؛ وضعیتی که نگرانی‌ها درباره یک درگیری بزرگ‌تر را بالا برده است.

در تقویم اقتصادی امروز، تمرکز بازار بر:

• گزارش تورم آلمان

• گزارش ADP بازار کار آمریکا (به‌عنوان پیش‌درآمد NFP)

• و مهم‌تر از همه شاخص PCE آمریکا خواهد بود که انتظار می‌رود روند کاهشی تورم را تأیید کند.

در صورت تحقق این سناریو، احتمالاً شاهد افزایش دوباره فشارهای لفظی ترامپ بر فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره خواهیم بود؛ موضوعی که همچنان یکی از محرک‌های اصلی نوسانات بازارها باقی مانده است.