پادکست روزانه پیپوایز | تحلیل فاندامنتال بازارهای مالی
Monday, 03 February 2025 | دوشنبه فوریه ۲۰۲۵
این پادکست با صدای استاد علی شریفزاده برای بروکر پیپوایز تهیه شده است.
در دو روز گذشته که بازارها بهدلیل تعطیلات عملاً بسته بودند، تحولات بسیار سنگین و تعیینکنندهای در فضای اقتصاد جهانی رخ داد که باعث آشوب و اعوجاج در اغلب بازارهای مالی شد. ریشه اصلی این نوسانات، آغاز رسمی جنگ تجاری توسط دونالد ترامپ از طریق اعمال تعرفههای جدید بود.
طبق تصمیم اعلامشده، تعرفه ۲۵ درصدی بر واردات از کانادا و مکزیک از سهشنبه ۴ فوریه اجرایی میشود و برای چین فعلاً تعرفه ۱۰ درصدی در نظر گرفته شده است. ترامپ همچنین اروپا را نیز به اعمال تعرفه تهدید کرده است. این اقدام بلافاصله با واکنش شدید کشورهای هدف روبهرو شد.
در کانادا، جاستین ترودو این تعرفهها را غیرقابل قبول دانست و اعلام کرد اقدامات متقابل ۲۵ درصدی علیه کالاهای آمریکایی اعمال خواهد شد. او از مردم کانادا خواست کالاهای آمریکایی نخرند و حتی برای سفر تفریحی به آمریکا نروند. در عین حال، ترامپ یک مسیر مشروط را باز گذاشته و اعلام کرده در صورت اقدامات جدی کانادا و مکزیک برای مهار قاچاق فنتانیل، امکان لغو تعرفهها وجود دارد.
با این حال، مسئله فنتانیل بهاحتمال زیاد بهانه است. قاچاق اصلی مواد مخدر به آمریکا از مرز مکزیک انجام میشود، نه کانادا. تحلیل بنیادی نشان میدهد هدف حداکثری ترامپ فشار ساختاری بر کانادا و حتی در سطحی بلندپروازانهتر، ایده الحاق سیاسی کانادا به ایالات متحده است؛ هدفی نمادین که در صورت تحقق، جایگاه تاریخی ترامپ را تثبیت میکند. هدف حداقلی او نیز اصلاح تراز تجاری کالاها به نفع آمریکاست؛ جایی که ایالات متحده در برابر کانادا کسری دارد (هرچند در بخش خدمات مازاد دارد).
پیامدهای اقتصادی این تعرفهها در صورت تداوم بسیار سنگین خواهد بود:
اقتصاد کانادا با رکود حدود ۵ درصدی مواجه میشود، اقتصاد مکزیک تا ۸ درصد کوچک خواهد شد و حتی اقتصاد آمریکا نیز حدود ۱ درصد آسیب میبیند. برای نمونه، ۹۷ درصد صادرات نفت کانادا به آمریکا انجام میشود و جایگزینی کامل آن برای آمریکا ساده و سریع نیست؛ برخی اقلام مانند چوب اساساً جایگزین فوری ندارند.
در حال حاضر بازارها در ریسکگریزی شدید قرار دارند.
تمام ارزها در برابر دلار گپ منفی خوردهاند، شاخصهای سهام بهشدت افت کردهاند و بازار کریپتو بیشترین آسیب را دیده؛ بهطوری که اتریوم در مقطعی ۲۰ تا ۲۵ درصد ریزش را تجربه کرد. تنها ارزی که کمی مقاومتر بود ین ژاپن است، هرچند آن هم تضعیف شد.
اکنون همهچیز به تماسهای تلفنی و مذاکرات پشتپرده امروز وابسته است؛ بهویژه گفتوگوی ترامپ با ترودو.
اگر در دقیقه نود سازش سیاسی شکل بگیرد و تعرفهها تعلیق شوند، بخش بزرگی از این گپها میتواند پر شود و بهویژه دلار کانادا از کفهای تاریخی (پایینترین سطح از ۲۰۰۳) بازگردد.
اما اگر کانادا و مکزیک مقاومت کنند و عقبنشینی نکنند، تقویت بیشتر دلار و تداوم فشار بر داراییهای ریسکی محتمل خواهد بود.
در این فضا، بهترین استراتژی فعلی همچنان خرید طلا و سپس خرید دلار در اصلاحها و سطوح حمایتی است. در چنین شرایطی عملاً تریـد امن دیگری وجود ندارد.
در بخش دادههای اقتصادی، گزارشهای روز جمعه نیز تصویر دوگانهای ارائه دادند.
در اروپا، تورم آلمان کاهش یافت؛ تورم عمومی به ۲.۳ درصد و تورم هستهای به ۲.۹ درصد رسید که پایینترین سطح سه ماه اخیر است. این موضوع مسیر کاهش بیشتر نرخ بهره توسط ECB را هموار میکند.
در مقابل، در آمریکا تورم همچنان چسبنده باقی مانده است. شاخص PCE هستهای در دسامبر حدود ۰.۱۶ تا ۰.۲ درصد ماهانه رشد کرد و در مقیاس سالانه به ۲.۸ درصد رسید. تورم عمومی نیز برای سومین ماه متوالی افزایش نشان داد. این دادهها مانع کاهش نرخ بهره فدرال رزرو میشوند، هرچند فعلاً خبری از جهش تورمی شدید هم نیست.
همچنین شاخص هزینه استخدام (ECI) در سهماهه چهارم ۲۰۲۴ رشد کرد و دستمزد سالانه ۳.۸ درصد افزایش یافت؛ عددی بالاتر از تورم. این یعنی بازار کار آمریکا قوی است و قدرت خرید مصرفکننده آمریکایی حفظ شده؛ نکتهای که فدرال رزرو را محتاط نگه میدارد.
اظهارات اعضای فدرال رزرو نیز دوگانه بود:
میشل بومن تأکید کرد برای مارس هیچ بایاسی وجود ندارد و همهچیز دادهمحور است، در حالی که گُولزبی (داویشتر) گفت انتظار دارد در افق ۱۲ تا ۱۸ ماه آینده نرخ بهره پایینتر از سطح فعلی باشد؛ صحبتی که کمک خاصی به سناریوی فروش دلار نمیکند.
جمعبندی این است که بازار در یکی از غیرقابلپیشبینیترین مقاطع سالهای اخیر قرار دارد. با توجه به شخصیت و رفتار دونالد ترامپ، هیچ سناریویی قطعی نیست. بنابراین کاهش حجم معاملات، مدیریت ریسک بسیار سختگیرانه و صبر تا روشنتر شدن مسیر سیاستهای تجاری آمریکا، عاقلانهترین رویکرد در مقطع فعلی است.
post comments
Together We Rise: A Campaign for Everyone
