پادکست روزانه پیپوایز | تحلیل فاندامنتال بازارهای مالی
Friday, 31 January 2025 | جمعه ۱۱ بهمن ۱۴۰۳
این پادکست با صدای استاد علی شریفزاده برای بروکر پیپوایز تهیه شده است.
روز گذشته نشست بانک مرکزی اروپا (ECB) برگزار شد و مطابق انتظارات بازار، نرخ بهره ۲۵ واحد پایه کاهش یافت و نرخ تسهیلات سپرده به ۲.۷۵ درصد رسید. این تصمیم، پنجمین کاهش نرخ بهره از ژوئن ۲۰۲۴ محسوب میشود و بهروشنی نشاندهنده تلاش مستمر ECB برای حمایت از اقتصاد ضعیف و درگیر رکود منطقه یورو است؛ بهویژه در شرایطی که اقتصادهایی مانند آلمان و فرانسه عملاً در رکود قرار دارند.
این کاهش نرخ بهره کاملاً پیشخور شده بود، اما نکات مطرحشده در کنفرانس خبری کریستین لاگارد اهمیت بیشتری داشت. لاگارد تأکید کرد که فرآیند کاهش تورم بهخوبی در حال پیشرفت است و سناریوی اصلی ECB این است که تورم در سال ۲۰۲۵ به هدف ۲ درصد بازگردد. نکته مهم اینجاست که برخلاف فدرال رزرو آمریکا، ECB نگرانی جدی از بازگشت فشارهای تورمی ندارد و همین موضوع، موضع این بانک را بهوضوح داویش نگه میدارد.
لاگارد از بهبود صادرات بهعنوان یکی از مسیرهای حمایت از رشد اقتصادی نام برد، اما این فرض بهشدت وابسته به عدم وقوع جنگ تجاری است. در شرایطی که سیاستهای تجاری دونالد ترامپ میتواند هر لحظه تشدید شود، چه در قالب فشار مستقیم بر اروپا و چه از مسیر فشار بر چین، این خوشبینی میتواند بهسرعت تضعیف شود. بنابراین، چشمانداز رشد منطقه یورو همچنان بسیار شکننده است.
با توجه به اینکه نرخ بهره در اروپا هنوز بالاتر از سطح خنثی قرار دارد، بهنظر میرسد کاهش نرخ بهره در ماه مارس تقریباً قطعی باشد و حتی این احتمال وجود دارد که ECB نرخها را پایینتر از سطح خنثی ۲ درصد نیز ببرد. مجموع این عوامل نشان میدهد که یورو در برابر دلار همچنان در مسیر ضعف ساختاری قرار دارد و در غیاب یک چرخش جدی در سیاستهای ترامپ یا پیوت اساسی فدرال رزرو، فشار نزولی بر یورو پابرجا خواهد ماند.
در همین حال، دادههای اقتصادی منطقه یورو تصویر نگرانکنندهای ترسیم میکنند. رشد اقتصادی منطقه یورو در کل سال ۲۰۲۴ عملاً صفر بوده؛ آلمان و فرانسه رشد منفی ثبت کردهاند، ایتالیا وارد رکود شده و تنها نقطه روشن، اسپانیا بوده است. مصرف خانوارها ضعیف و سرمایهگذاری با چالش موجودی انبار بالا و نااطمینانی اقتصادی مواجه است؛ موضوعی که ضرورت تداوم سیاست انبساطی ECB را تأیید میکند.
در مقابل، اقتصاد آمریکا وضعیت متفاوتی دارد. رشد اقتصادی ایالات متحده در سهماهه چهارم ۲.۳ درصد اعلام شد؛ اگرچه اندکی کمتر از انتظارات، اما مصرف شخصی همچنان قوی باقی مانده و موتور اصلی رشد اقتصاد آمریکاست. کاهش موجودی انبارها و افت موقت سرمایهگذاری غیرمسکونی (تا حدی به دلیل اعتصابات بوئینگ) از دلایل اصلی افت جزئی رشد بوده که ماهیت موقتی دارند.
در حوزه بازار کار آمریکا، گزارش مدعیان اولیه بیمه بیکاری بسیار مثبت بود. تعداد متقاضیان به ۲۰۷ هزار نفر کاهش یافت و میانگین چهار هفتهای به ۲۱۲,۵۰۰ نفر رسید. این دادهها نشان میدهد که اخراجها در سطح پایینی قرار دارند و بازار کار همچنان پایدار و قوی است؛ دقیقاً همان سناریویی که فدرال رزرو را از بازگشت سریع به سیاستهای انبساطی بازمیدارد.
در بخش سیاسی-تجاری، اظهارات جدید دونالد ترامپ بار دیگر بازارها را تحت تأثیر قرار داد. او اعلام کرد که تعرفه ۲۵ درصدی بر واردات از کانادا و مکزیک اعمال خواهد شد. این صحبتها بلافاصله باعث تضعیف دلار کانادا و پزوی مکزیک و در مقابل تقویت دلار آمریکا شد. همچنان مشخص نیست که این تهدیدها تا چه حد عملیاتی خواهند شد یا صرفاً ابزاری برای گرفتن امتیاز در مذاکرات تجاری هستند، اما در صورت اجرای واقعی تعرفهها، دلار برنده اصلی خواهد بود و ارزهای صادراتمحور بیشترین آسیب را خواهند دید.
در ادامه امروز، گزارش تورم مقدماتی آلمان، رشد ماهانه GDP کانادا و مهمتر از همه شاخص هزینه مصرف شخصی (PCE) آمریکا منتشر میشود. عدد ۰.۲ درصد ماهانه برای PCE اثر خنثی دارد، اما رقم بالاتر از انتظار میتواند به تقویت دلار و فشار بر داراییهای ریسکی منجر شود. همچنین شاخص هزینه استخدام (Employment Cost Index) نیز منتشر خواهد شد که برای ارزیابی مسیر تورم دستمزدها اهمیت بالایی دارد.
post comments
Together We Rise: A Campaign for Everyone
