پادکست روزانه پیپوایز | تحلیل فاندامنتال بازارهای مالی
پنجشنبه ۱۴ نوامبر ۲۰۲۴ | ۲۴ آبان ۱۴۰۳
این پادکست با صدای استاد علی شریفزاده برای بروکر پیپوایز تهیه شده است.
در ۲۴ ساعت گذشته، مهمترین داده منتشرشده مربوط به گزارش تورم ایالات متحده بود که تقریباً مطابق با انتظارات بازار منتشر شد.
تورم هسته یا Core CPI در مقیاس ماهانه حدود ۰.۳ درصد رشد داشت، اما اگر عدد دقیق را بررسی کنیم، اندکی پایینتر از سهدهم درصد بود. بهویژه اگر هزینههای مسکن را از محاسبات کنار بگذاریم، تصویر کلی نشان میدهد که فشارهای تورمی در آمریکا بهصورت آرام و تدریجی در حال کاهش است.
تورم سالانه نیز به ۲.۶ درصد رسید که در مجموع، گزارشی همسو با مسیر نزولی آهسته تورم تلقی میشود.
با این حال، رفتار بازار پس از انتشار گزارش تورم بسیار قابل توجه بود. بلافاصله بعد از انتشار دادهها، نرخهای بازدهی اوراق سقوط کرد، دلار تضعیف شد، ین تقویت شد و طلا حدود ۲۰۰ پیپ رشد کرد.
اما این حرکت چندان دوام نداشت؛ چرا که اظهارات کاملاً هاوکیش اعضای کمیته فدرال رزرو (FOMC) ورق بازار را برگرداند.
پیام اصلی فدرال رزرو این بود که حتی امکان توقف کاهش نرخ بهره وجود دارد. اعضای کمیته تأکید کردند که اقتصاد آمریکا را همچنان بسیار قدرتمند ارزیابی میکنند و از طرف دیگر، سیاستهای تسهیل مالی مورد انتظار دولت ترامپ—مانند کاهش مالیاتها—را در محاسبات آینده خود لحاظ خواهند کرد.
این ترکیب میتواند دست فدرال رزرو را برای ادامه کاهش نرخ بهره ببندد.
اگر این سناریو عملی شود، با یک واگرایی مهم در سیاست پولی جهانی روبهرو خواهیم شد:
در ایالات متحده، یا کاهش نرخ بهره متوقف میشود یا بسیار محدود ادامه مییابد، در حالی که در سایر اقتصادهای بزرگ—بهویژه اروپا—احتمالاً کاهش نرخ بهره تشدید خواهد شد.
سیاستهای تجاری و تعرفهای ترامپ میتواند به رشد اقتصادی اروپا فشار وارد کند و این مسئله بانک مرکزی اروپا را مجبور میکند انبساط پولی بیشتری اعمال کند.
نتیجه این واگرایی، تقویت بیشتر شاخص دلار در کوتاهمدت خواهد بود.
اما چه چیزی میتواند مانع این سناریو در کوتاهمدت شود؟
دو عامل کلیدی وجود دارد:
اول، انتشار آمارهای ضعیف و منفی از بازار کار آمریکا، بهویژه در حوزه اشتغال.
دوم، اقدام متقابل بانکهای مرکزی دیگر، بهخصوص بانک مرکزی ژاپن که در صورت تشدید فشارهای تورمی، ممکن است به سمت افزایش نرخ بهره برای دفاع از ین حرکت کند.
در شرایط عادی، دلار در کوتاهمدت هنوز ظرفیت رشد دارد. دو هفته پیش انتظار اصلاح شاخص دلار را داشتیم و اصلاح محدودی هم رخ داد، اما پیروزی ترامپ تمام معادلات قبلی بازار را به هم زد و باعث شد آن اصلاح عمیقتر محقق نشود.
در مورد طلا لازم است یک نکته مهم را شفاف کنم.
از اواخر سپتامبر و بهویژه پس از حمله ایران به اسرائیل در اول اکتبر، ما رشد طلا را عمدتاً ناشی از تنشهای ژئوپولیتیک میدانستیم. در همان مقطع هم دیدگاه ما نسبت به شاخص دلار صعودی بود و به همین دلیل معتقد بودیم طلا باید حداقل ۶۰۰ دلار اصلاح کند.
اکنون طلا تا محدوده ۲۵۵۰ دلار عقبنشینی کرده و به نظر من از این سطوح به پایین، ریزش طلا دیگر توجیه فاندامنتال ندارد.
حتی اگر در کوتاهمدت نوسانات نزولی بیشتری ببینیم، در بلندمدت چشمانداز طلا قویتر از قبل از پیروزی ترامپ است.
سیاستهای ترامپ—از جمله بیانضباطی مالی، کاهش مالیاتها، افزایش کسری بودجه، فشارهای تورمی ناشی از اخراج مهاجران غیرقانونی و فشار سیاسی بر فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره—در نهایت باعث میشود نرخ بهره واقعی در آمریکا بهشدت منفی شود.
و در چنین محیطی، طلا یک برنده طبیعی است.
به نظر من، حباب منفی طلا تخلیه شده و از همین محدودهها میتوان بهصورت پلهای به دنبال خرید طلا بود.
تارگت میانمدت و بلندمدت طلا را بالاتر از ۳۱۰۰ دلار ارزیابی میکنم.
در ادامه امروز، گزارش PPI ایالات متحده در ساعت ۱۷ منتشر خواهد شد و همچنین سخنرانی یکی از اعضای فدرال رزرو را خواهیم داشت که بازار به دقت به دیدگاه او درباره وضعیت اقتصاد آمریکا، انتخابات اخیر و مسیر سیاست پولی گوش خواهد داد.
post comments
Together We Rise: A Campaign for Everyone
